本文作者：Amy姐的跨境金融圈
本文来源：Amy姐的跨境金融圈（ID：chinashintay），已获授权
日前，贾跃亭的破产重组还钱计划，被超7成债权人拒绝。
这一计划起于十月中旬，远遁美国的贾跃亭，突然“破产后就回国”，并正式提交了他的“破产还钱计划”。
△图：贾跃亭债务处理小组微博
申请个人破产重组，用FF的控股公司股权（Smart King）成立信托来还债，以期剥离个人信贷影响，让FF凤凰涅槃，同时结清所有欠款。
但与此同时，（Smart King）公司已几乎资不抵债、濒临破产。
上亿元的流动负债、拖欠许久的供应商货款、再加上连年的亏损。
机会？还是陷阱？
同意该计划，意味着要撤回对贾跃亭（及其妻子甘薇）的索赔诉讼（包括中国等各个司法辖区），接受FF相关股权，但该股权公司已经濒临破产。并且 还钱时长有6年之久，还有无法收回所有债款的风险。
不同意，继续诉讼索赔，可能耗费更久时间及更多成本，且只能收回较少一部分债务。
而如今，仅23%的同意率，债权人的选择已显而易见。
这到底是个什么样的计划？
1
什么样的计划？
简单来说，贾跃亭的还钱计划就是：重组FF股权，成立债权人信托。
重组FF股权，实际重组的是控股FF的一家开曼公司，Smart King的股权。
在重组前，贾跃亭主要通过West Coast，间接持有Smart King的120,000,000的B类优先股（20%*600,000,000）
△图：图为Smart King 重组前
重组后，贾跃亭不再间接持有Smart King的任何股份，转而由债权人信托直接持有147,058,823的B类普通股。
△图：图为Smart King 重组后
股数的增加换来的是投票权大幅减少。
B类优先股为1股10票，B类普通股仅为1股1票。
而此时债权人信托中的资产，除了重组后的Smart King股份外，
△图：图为债权人信托结构，以上结构未考虑可能会设立的逾期债权人索赔池。对于提交债务索赔，晚于债务索赔申报截止日期，但早于分配事件发生的债权人，贾跃亭会设立一个逾期债权人索赔池，把Smart King股份的10%以及West Coast权益的10%放入索赔池中，由受托人分配
还包括有贾跃亭在West Coast的所有股权。
WestCoast的所有剩余权益：即30.8%的Smart King股权的优先分配权（该笔股权由贾跃亭和管理层共同持有），
在资本分配给管理层后，贾跃亭可优先分配到最多8.157亿美金（可能有调整），以及享有之后剩余金额10%的特殊分配权和Pacific Technology Holding LLC账上余额的20%普通分配权。
债权人是信托受益人，受托人是由贾跃亭（债务人）委派的独立受托人（法院会审查）。
所有参与债权人信托的债款，将由信托内股权的分红、及未来处置股份获得的收益来清偿，由受托人分配给债权人。
整个“还钱计划”长达6年。
△图：处置信托内股权的限制要求
直至信托终止，理想状态下，所有债权人的索赔额全部清偿完毕。
但也有可能，索赔额在到期日之前就清偿完毕，或者到期还未清偿完毕，甚至Smart King直接宣告破产清算。。
债权人可要求延长信托时限，最多可延长3年。
若这6年内，Smart King和其他相关实体成功IPO（需在国际认可交易所，如：纽交所、纳斯达克、港交所等），贾跃亭也可申请延长时限，最多延长3年。
若Smart King破产清算，或提前偿付完毕，信托也可提前解散。
而在这6年期间，股份的投票权将由受托人行使，债权人可以通过债权人信托委员会制衡受托人权力。（债权人委员会成员已于2019年10月25日选定）
如何制衡？
受托人需向债权人委员会发送Smart King的 相关财务报表（包括净资产表、净资产的变动表、现金流量表、按投资和资产类型汇总的明细表，以及涉及信托或任何信托资产的债权解决状态摘要清单等）
并且受托人代表信托的 高额费用支出（超过5万美金）、 高额诉讼索赔的和解决定（超过500万美金）等等，债权人委员会 可出面否决。
若该“还钱计划”实施，债权人要撤回对贾跃亭（及其妻子甘薇）在各司法辖区（包括中国）的索赔诉讼
以此，贾跃亭既实现“造车梦”，又结清了所有负债一举翻身，债权人也能如愿以偿拿回所有欠款。
看起来，两方利好。
但。。。
2
濒临破产？
在重组计划中，贾跃亭画了一个“大饼”。
△图：公司不同市值情况下的还钱率
若Smart King能顺利上市，且IPO过后公司市值能到210亿美元，债权人的索赔就可以全部偿清。
并且预计明年一月前，公司将完成B轮融资，融资金额为8.5亿美元。
只可惜，这是一个补不完的窟窿。。。
截至今年7月，公司短期流动负债已经高达7.34亿美金。
△图：资产负债表
除此之外，公司还有1.5亿美元的供应商到期应付款。
公司用全部有形和无形资产作为担保，设立了有担保的供应商信托计划，截至计划披露时间（2019年10月10日），已有1.41亿美元应付款同意加入该信托，但不能保证资金能到位。。。
仅仅8.5亿美元的B轮融资，怕只是杯水车薪。（更何况，此轮B轮融资，看起来似乎是为了FF91的量产。）
况且，近两年公司营收均呈现大额亏损。
△图：利润表
用公司股权许下6年“还钱计划”，可如今公司已经连年亏损、资不抵债。
3
“破产还钱计划”凉了？
据法律文件显示，截至11月6日，仅4.6亿美元合计债务的债务人赞成方案。该投票已于11月8日下午5:00截止。
赞成方案的债务人合计债务仅占贾跃亭总债务的23%左右。（据腾讯网报道，该估值基于贾跃亭总债务为20亿美元）
根据《破产法》，至少需要三分二的债权人同意，且同意的债权人占有的债务要超过总债务的50%，计划才有可能实施，投票截止日期为11月8日。
据同一份法律文件表示，贾跃亭需继续修改计划，修改后的计划将在12月的听证会上寻求法院批准，获得批准后，债权人会再次投票表态。
但是似乎，FF官方还有不同的解释。
△图：有媒体报道，FF官方对23%赞成的说法做出了回应
总之，贾跃亭“破产还钱计划” 的结局，尚是个未知数。
4
后记
从“下周回国”，到“PPT造车”，再到不断延后的FFF91量产。
老贾的承诺和豪言，似乎都没怎么实现。
如今，“疯狂造车”的老贾带着他濒临破产的FF，仅凭一份破产重组计划，是否真的能凤凰涅槃？
一切都还在路上。
最后，
有媒体流出一份，据说是老贾致债权人的信件。
△图：致债权人信节选，信件较长，仅截取了开头与结尾 来源：新浪汽车，
即使是邀请债权人参加大会，也不忘安利一下自己的FF91。
但是不得不说，
FF91真的挺帅的。
本文作者Amy姐，入于会计师事务所，兴于券商投行。拆过红筹，做过并购。现帮移民的朋友打理家族资产，做跨境投资。
感谢Amy姐的跨境金融圈（ID：chinashintay）授权转载本条内容。
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