刚刚，中国人民银行宣布下调一年期中期借贷便利MLF利率10个基点，从3.25%下调至3.15%。
详细情况参考央行公开市场业务交易公告2020第29号:
来源：央行官网
交易公告显示，央行今天进行了2000亿MLF操作。同时还进行了1000亿得七天期逆回购操作，利率维持在2.4%不变。
今天公开市场操作业务到期量10000亿，回笼9000亿资金。如果算上MLF2000亿，则全口径净回笼7000亿资金。
央行上次开展1年期中期借贷便利操作的时间，是1月15日，下图是当时的公告：
来源：央行官网
降息10个基点，就是央行应对这次疫情的系列大招之一。
此前，节后金融市场首个交易日，央行已经下调7天和14天逆回购利率分别至2.4%和2.55%，下调幅度为10个基点。此次MLF的下调幅度保持一致。
不出意外，本月20号公布的LPR一年期也将跟随MLF的利率下调10bps，而5年期的LPR下调幅度可能会稍小。
这一系列的降息操作其实都在金融市场的预期之中，并没有超出预期的东西。尽管如此，金融市场对此依然给出了积极反应：
MLF降息的消息出来后，中国的股市、债券、大宗商品市场都给出了积极反馈，同步上涨。然而由于此为预期之内的事实，涨幅与消息公布前相比，并不明显。
在缺乏经济数据的前提下，市场集中交易对逆周期政策调节发力的预期。
随着政策的逐步落地，加上疫情得到控制，各地复工开始推进，经济基本面遭受冲击的现实将逐步回归投资者视野。
投资者当前应该警惕市场交易节奏的切换，因对逆周期调节的预期已经几乎悉数定价计入资产价格，而对经济现实的冲击则尚未充分反映。
那么问题来了：该怎样看到这个降息？它透露了什么信号？
第一，降息是实体经济、股市、楼市的利好，它在意料之中。
第二，降息幅度不算大，只有10个基点，显示管理层不愿意过分刺激资产价格。
央行不愿意给人大水漫灌的印象，不愿意刺激资产价格，尤其是房价。此外，央行还希望通过差别式利率，来支持实体经济、支持灾区。
从历史上看，央行一次标准降息幅度是25个基点。去年央行改变玩法，一次降息只有5个基点，我形容是“一个馒头掰5瓣，一次利好用5次”。这次出现了疫情，给了10个基点。
事实上，在利率普降10个基点的基础上，还有大量针对灾区、受影响行业的定向降息，力度动辄是50个基点。所以，目前央行是“普遍降息+定向降息”并举的。
第三，这一轮降息之后，2020年还会有降息，至少还有15个基点，甚至更大空间。
央行在降息上的淡定，反应了管理层对经济形势的某种自信。看来，最近疫情的真实走向是相对乐观的。但2020年稳增长其实难度还是非常大的，所以未来降息还会有。
第四，2月20日的降息，但愿不会有“意外”。
上图是1月20日的LPR利率。如果降息10个基点，则1年期和5年期利率将分别为4.05%和4.70%。
其中5年期是房贷的参考利率。我们需要观察的重点是，5年期利率是否会同步降息，力度是否一样。历史上，央行曾只降息1年期利率，而不降低5年期。这次会怎样玩？如果5年期不降，2月20日地产股无疑会大跌，对楼市是较大利空。
我的判断是，这次两档利率同时下降的可能性更大一些。
来源：秦小明公众号、刘晓博说财经
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