中国股市，即将迎来第三家玻尿酸企业。
深交所公开信息显示，爱美客的招股说明书，已经获得受理。
爱美客是谁？
它是中国玻尿酸三巨头之一，另外两大巨头，分别是已经上市的华熙生物和昊海生科。
根据公司最近财报数据显示，2019年昊海生科的毛利率为77%，华熙生物为79%。
这已经是相当不俗的成绩。
爱美客的表现更为惊人，根据其招股说明书显示，从2017年到2019年，其毛利率连年上涨，分别为86%、89%、92%。
更令人吃惊的是，爱美客旗下的6款玻尿酸产品，毛利率全部高于90%。
其中“宝尼达”的毛利率更是常年维持在98%以上！
做个对比：被称为股市“硬通货”的贵州茅台，毛利率也不过91.3%。
如此之高的数据说明了两个问题：其一，玻尿酸行业相当暴利；其二，玻尿酸的成本极其低廉。
数据明摆在爱美客的招股书里。
在爱美客的6款产品中，贡献最大营收的三款产品分别为：嗨体、爱芙莱、宝尼达。
三者去年的平均售价分别约为353元/支、311元/支、2547.5元/支。
三者2019年的毛利率分别约为93%、90%、98.7%。
由以上数据可知，三者的成本分别仅约为25元/支、31元/支，33元/支。
毛利率高于98%，放在任何行业，这都是绝对的暴利生意。
玻尿酸行业更令人感到头皮发麻的是，这98%还只是暴利的冰山一角。
以宝尼达为例，单支售价2500多元，成本不过33元。
值得注意的是，这33元其实包含了三部分成本：其一是制造费用，比如机器设备折旧，其二是工人工资，其三才是直接材料。
招股书显示，前两者的成本分别为5.38元/支、7.89元/支，合计成本为13.27元/支。
还需要注意的是，宝尼达产品如下图，其直接材料主要包含注射器、一次性无菌注射针头、玻尿酸及其他配料。
据招股书披露，前两者的成本分别为4.58 元/支和0.91 元/支，合计成本5.49元/支。
也就是说，爱美客旗下所有产品，抛开玻尿酸及其配料成本，其他固定成本为18.76元/支。
再来回顾下爱美客三大主打产品的整体成本：嗨体25元/支、爱芙莱31元/支、宝尼达33元/支。
也就是说，爱美客三款产品中起“不老”作用的原材料——玻尿酸及其他配料的成本，分别仅为6.24元/支、12.24元/支、14.24元/支。
更令人关注的是，爱美客的玻尿酸（透明质酸钠）采购价仅为144.14元/克，而一支玻尿酸成品的规格通常仅为0.5ml，其成本更是低于1毛钱。
然而当一位爱美女性走进美容机构，打一针宝尼达的价格，却需要将近10000元！
来源：阿里健康医疗服务
来源：新氧
一些消费者看到这里，可能感觉要窒息了。
在一些医美机构的宣传文案里，宝尼达被称为“填充界的爱马仕”。
这款成本价仅为33元的玻尿酸产品，从爱美客流转到医美机构，平均价格上涨为2547.5元，毛利率高达98%。
当它注射进女性面部，价格再次上浮到近万元，毛利率高达75%。
但是事实上，在毛利率与净利润之间，还隔着一万个销售员和1名执行医生的距离。
从爱美客的招股书来看，虽然其毛利率高达92%，但是抛开销售、管理、研发费用，其净利润其实仅为53%。
其中占据最大成本开支的，正是销售费用。
在医美机构中，类似的情形表现得更为明显。
新氧创始人金星曾经公开表示，“光是与营销有关的成本，如广告费、员工工资等加在一起就占到总成本的50%，剩余20%再付给医生，加上房租水电，医院拿到手的所剩不多。”
净利润低于10%。
医美行业的一般消费流程分三步：
首先，消费者通过各类广告，联系到相应的医美机构；
其次，消费者前往医美机构，与咨询师进行面对面交流；
最后，消费确定交钱，进行医美。
值得留意的是，金星表示，引导消费者完成第一个过程，医疗机构就已经花费了200元以上的获客成本。
大多数在线咨询的人，不会真的前往线下。所以当一名用户到店咨询，他的成本就已经上升到3000元左右。
同理，大多数到店用户也不会最终成交，因此一个成交用户的成本，也就上升到了5000元左右。
也就是说，还没开始打针，医院就已经付出了5000元以上的成本。
与此同时，目前全国整形机构有2万多家，黑诊所占60%，正规机构约为8000家。
但是，目前国内拥有合法资质的美容外科医生只有6000多人，平摊下来，一家医院不足1个医生。
这让专业医生的收费相当高昂。
羊毛出在羊身上，最终一支出厂价为2500元左右的宝尼达，实际售价高达上万元，似乎也就确实可以说是“没毛病”。
最近在互联网圈，流传着一篇关于咪蒙的文章。
今年4月，隐退的咪蒙重出江湖，创业经营一个新的时尚穿搭类公众号，她说，“胖女孩也可以穿出美丽”。
但是那篇采访文章却透露，在消失的一年中，咪蒙做了数不清次数的医美，包括但不限于抽脂、瘦脸、瘦肩、瘦腿…“能干的我都干了”。
爱美是人之天性，对于目前的中国女孩来说，大刀阔斧的整容还略显夸张，但是割双眼皮、注射玻尿酸等所谓的“微调”项目，却已经大受欢迎。
很显然，只要人爱美的天性不灭绝，在整形美容机构的大肆鼓吹之下，玻尿酸之类的暴利生意就可以继续做下去。
一个值得留意的怪现象是，中国人历来认为进口的产品总比国产的好，在玻尿酸行业，外国品牌同样表现出了同样的情形。
在销量方面，国产三巨头占据了42%的市场份额，但在销售额方面，三巨头的占比却仅为21%。
反观韩国、美国、瑞典品牌，销量仅占市场总额的46%，但是销售额占比却高达70%。
很显然，外国品牌比国产品牌更暴利。
作者：智叔
