记者 | 明超琼
编辑 | 张一诺
7月，A股迎来了狂热的“八连涨”，沪指一度突破3400点整数关口，两市成交额连续3个交易日超过1.5万亿元。
宜信首席经济学家李琳博士在接受界面新闻记者采访时对于近日A股大涨进行了分析，并对A股的未来走势做出了判断。
界面新闻：近日A股大涨，您认为A股这一轮上涨的逻辑是什么？
李琳：今年全球市场可以分为三个阶段：第一个阶段是从1月份到3月23号左右；第二阶段是从3月23号左右到6月底；第三个阶段是从7月1号到现在。
第一个阶段，春节期间时中国爆发新冠疫情，节后开市，股市波动但疫情对股市的打击总的来说较为缓和，沪指下跌约13个百分点。这个跌幅远小于发达国家在疫情恶化时的下跌幅度，疫情爆发期，欧洲股市、美国标普500均一度下跌约35%。
第二阶段，随着中国疫情逐步且较快的得到控制，中国经济表现从4月份起开始恢复。按年化同比来说，二季度中国大概率恢复正增长。A股在二季度有所反弹，使得今年前6个月，A股的净表现为零， 好于美欧等发达国家。和中国相对美欧经济体较好的二季度经济表现一致。
A股年初以来的涨幅主要来自这第三个时间段的贡献。7月伊始，A股涨势是比较明显的，沪指一度上涨15%。那么，为什么最近涨得比较多？
此次大涨有两方面的原因。一方面是经济数据的支撑。6月底公布的5月份工业企业利润实现6%的正增长，相较于4月份的—4.3%，有了显著提升。7月初发布的中国制造业、服务业PMI数据都处于扩张区间，且好于市场之前预期；另一方面，新施行的政策也对A股产生了直接的刺激作用，如7月3日，证金公司修改《转融通业务保证金管理实施细则（试行）》、《转融通业务合同》，取消证券公司转融通业务保证金提取比例限制。这些政策可能会对头部券商做大融资融券规模产生一定的支持作用。
界面新闻：您对A股未来走势的判断是什么样的？
李琳：十天涨15%不可能持续。最近，证监会曝光了几百家非法场外配资平台机构，我觉得热钱可能会稍微冷淡一点。
但是我们仍然看好A股的长期趋势。在今年年初，我们就建议大家增配A股，当时的说法是A股估值很低。现在，我们依然认为长期配置A股是有逻辑的。这次疫情中一些上涨好的股票很符合技术和经济学的逻辑，也符合长期经济的主题。比如一直在强调的结构转型——从投资驱动转向消费驱动，满足大消费概念的消费股表现不错。目前比重很低的服务业也是我们比较看好。另外，我们也看好技术的转型升级，包括中国缺口比较大的需要补短板的医药、科技等，这些股都涨势良好。
所以总而言之，长期好的主题均表现不错，这些都是我一直推荐长期关注的主题。所以疫情只是强化了这些主题，并不是意味着他在疫情之前表现不好。
界面新闻：您认为本次上涨会不会出现2015年那一波涨势，突然的下跌可能性大吗？
李琳：我希望不会，中国经济并不能支持这么大规模的股市增长，经济会恢复，但只是温和的复苏，企业的盈利并不能支撑如此大规模的股价上涨。虽然工业利润在6月份实现了正增长，但今年全年企业盈利仍然是比较糟糕的。如果发生了十天涨15%的持续上涨，一定会有调整。
界面新闻：下半年，对于行业选择，您有什么建议？
李琳：我比较推荐我们一直看好的这些长期主题，比如科技、医疗等等。另外，我们也看好大消费这个概念，这是一个符合结构性的东西。此外，还有一些老龄化的主题。
也可以参考外资的选择。以沪港通为例，其外资占比比较大，受外资青睐的主要是这几类：一类就是大消费，如茅台，消费驱动中国经济是符合结构转型的；一类是新经济，往往投资核心资产，其盈利表现也是不错的。
不过我也强调一点，因为仍处于疫情状态，还有很多不确定性，建议大家相对加一点公用事业、电信服务等逆周期的、防御性行业，会比较稳妥。
总结来说，建议选择长期主题兼具防御性的一些行业。
