期货研究员王晗的投研报告《螺纹钢：集中限产来临，上涨成为主旋律》6月26日于《文华财经》刊载。
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报道截图
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全文如下
从上周四公布的产量库存数据来看，五大钢材品种产量继续下降，库存继续累积，同比均处于高位，但周环比变化不大。在当前的时间节点，基本面最大的驱动来自于供给端的环保限产。进入六月份以来，多地区陆续发布停限产整治通知，上周六下午唐山的环保会议更是拉开了环保限产的大帷幕，力度照比之前明显加大。此外，螺纹上游原材料价格保持高位，给出了较强的成本支撑，且近期政府发行专项债利好下游基建投资，多方发力下，上涨成为近期螺纹的主旋律。
一.环保限产拉开序幕，供给压力有望缓解
自去年四季度以来，环保限产开始逐步放松，今年3月份开始，高炉开工率快速拉升，其后钢材产量持续维持高位运行，创出历年新高。但随着空气质量逐步变差，六月份起，多地陆续发布停限产整治通知。
6月20日，安阳市环境污染防治攻坚指挥部发布《关于实行大气污染轻中度污染管控措施的通知》，文件指出，从6月16日20时至月底对8家钢铁企业的烧结机进行不同程度的停产或限产整治。
6月21日，武安市大气污染防治工作领导小组办公室发布《关于重点区域执行强化应急管控措施的紧急通知》，通知指出，为保障空气质量，自2019年6月22日0时至月底停产4家钢铁企业所有烧结机，同时延长2家焦化企业结焦时间至36小时以上。
6月23日，唐山市政府印发《关于做好全市钢铁企业停限产工作的通知》，绩效评价为A类的首钢迁安，以及首钢京唐、文丰钢铁、唐钢中厚板、德龙部铁、纵横钢铁沿海区域钢厂限产比例为20％；除此以外，全市其他钢铁企业烧结机(球团)、高炉、转炉、石灰窑限产比例不低于50%，高炉扒炉停产。
相较于此前的停限产要求，本次力度明显加大。首先，停限产比例有大幅提高，假设限产执行后，唐山高炉产能利用率会降至55%，日均铁水和粗钢产量将降至25.2万吨/天和28.1万吨/日，较1-5月平均产量分别减少9.5万吨/日和10.6万吨/日，对短期供给有一定影响；其次，限产手段更为严格，此次要求高炉扒炉停产，切断相关设备生产电源并加贴封条或加装铅封；另外，权责也更加清晰，明确监管责任人与分管县领导，有企业、县市区工信局、县市政府三级负责人。若此次停限产工作严格执行，市场供给压力有望缓解，带动钢价提升。
二.原料挤压利润，成本支撑较强
铁矿石在淡水河谷矿难后经多番炒作，其价格近半年已上涨80%。上周力拓再次宣布下调2019年出货量，四大矿山发运量继续回落，国内铁矿石港口库存再降43万吨，致使铁矿石盘面及普氏指数均创出近五年新高，在此供需偏紧的情形之下，铁矿石价格有望维持高位震荡。
上游原料成本的大幅增加，叠加下游已经进入钢材消费淡季，钢材现货价格开始承压，企业利润受到大幅快速压缩，许多钢厂已经处于盈亏线边缘，冷板等品种更是处于较大亏损的生产状态。由于铁矿石价格上涨带动成本继续抬升，而成材价格小幅下滑，行业吨钢盈利继续呈下降趋势，截止6月21日，以滞后三周的原材料成本计算，螺纹钢(20mm)毛利周环比下降114元/吨，至360元/吨，毛利率下降至6.54%；热轧卷板（3mm）毛利下降112元/吨，毛利率下降至0.45%；冷轧板(1.0mm)毛利下降102元/吨，毛利率下降至-12.05%；中厚板(20mm)毛利下降77元/吨，毛利率下降至1.64%。
螺纹钢吨毛利（原料成本滞后三周）
当前上游铁矿石及焦炭价格居高不下，螺纹成本端支撑较强，其吨钢利润已达近两年内低位，向上修复可能性远远大于继续下行可能。
三.政策利好下，看好中期需求
2019年房地产销售、投资、新开工数据均超市场预期，对冲了基建投资的下滑。在去年5、6月单月新开工面积高基数的前提下，今年5月单月新开工面积实际仍有4%的同比增长，进入6月份，钢材消费开始环比下滑，但同比仍高于去年同期。由于回落的利率环境和城市调控政策有利于销量的稳定，下半年地产投资依然乐观，继续维持韧性。
6月10日中办、国办印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，虽然上半年基建投资仍未有明显改善，但专项债可作为重大项目资本金，将利好部分领域的基建投资，三季度起基建增速可能会有明显回升。地产基建共振下，看好钢材中期需求。
固定资产及房地产开发投资表现
综上所述，此次限产超乎预期，足以影响螺纹热卷的库存趋势，缓解供给压力，且整个下半年，京津冀地区仍将面对大气质量问题、七十周年国庆等，限产仍将会陆续干扰钢厂产量的释放。另外，成本端的强支撑和专项债的需求利好放大了螺纹的上涨空间，预计未来一个月螺纹将保持强势。
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