【导读】近据媒体报道，14日维生素E龙头大幅提髙报价至60元/公斤，涨幅超预期，前期市场主流报价在每公斤45元-48元。此外，国外VE工厂产量明显下降，市场交易活跃，部分贸易商报价上调。国海证券认为，国际化工巨头帝斯曼对能特科技的整合在即，VE产能格局面临重塑。考虑到能特科技停产改造预期，VE价格底部上移行情有望至少持续到明年。另外，VA行业供需紧平衡，价格上涨预期强烈，4月至今价格已累计上涨逾20%。
维生素A（vitaminA）又称视黄醇或抗干眼病因子，是一个具有脂环的不饱和一元醇，包括动物性食物来源的维生素A1、A2两种，其对于代谢、生长和发育有重要作用。目前商品维生素A的合成都是通过化学合成的产品，主要有两种工艺路线，分别是Roche和BASF法。国内的维生素A厂商均采用Roche工艺，巴斯夫和安迪苏采用的是BASF工艺路线。无论是Roche工艺还是BASF工艺都需要使用原料β-紫罗兰酮，该原料是由柠檬醛制备得到，而柠檬醛的供应主要集中在德国、日本、中国少数几个企业手中，因此柠檬醛的供应对于维生素A企业而言至关重要。
图表1：维生素A工艺路线
维生素A的生产较为集中，全球主要有6家生产商，其中国外厂家有帝斯曼、巴斯夫、 安迪苏，国内主要是新和成、浙江医药、金达威。按照博亚和讯统计的2018年产量预估数据，国内三家公司年产量在9200吨，占全球总供应量的38.82%。由于维生素 A 的技术壁垒较高、工艺较为复杂、三废处理难度大，行业难有新进入者，未来行业的增量主要来自原有厂商的扩产。随着一轮龙头扩产周期的完成，届时行业格局会有所弱化，但在这之前格局相对稳定。
图表2：维生素A竞争格局
维生素 A 主要应用于饲料和食品医药，其中饲料是主要的应用领域，需求占比 83%左右。据博亚和讯统计，2015 年全球维生素 A 需求 2.45 万吨，2016 年大约在 2.5 万吨，需求年增速约 2%。其中，中国维生素 需求占比22%，年需求量约在 5500 吨。根据奥奇特统计，在各大饲料品种中，猪料占 26.4%，禽料占 43.8%，反刍料占 21.4%，其中禽料主要以鸡饲料为主，反刍料以牛羊饲料为主。对于饲料的主要下游来说，全球猪肉的表观消费量、鸡肉的产量、牛肉的产量均呈稳定增长的态势，整体来说下游需求稳定。
图表 3：全球饲料产量及增速
重点关注个股：
新和成（002001）
公司是世界四大维生素生产企业之一，现拥有维生素E产能约40000吨，维生素A产能约10000吨，维生素D3产能约2000吨。
技术点评：该股在此轮回落中，触及前期低点获得支持，股价已经率先于大盘出现反弹。
亿帆医药（002019）
公司是全球最大的D-泛酸钙(维生素B5)供应商，目前产能约为8000吨，市占率40-45%。公司原料药主要为维生素B5(D泛酸钙)及维生素原B5(D-泛醇)等产品。
技术点评：该股在此轮回落中，触及前期低点获得支持，在此进行盘整筑底。
风险提示：
需求出现大幅下滑。
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