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《民主与法制时报》记者 向青平 报道
2019年暑期档电影《哪吒》好评如潮。8月18日，电影《哪吒》票房已突破40亿元，打破了国产动漫最高票房纪录。以电影为主要产品的上市公司，很容易因一部爆款电影带来业绩和股价的大幅波动。《哪吒》上映以来，制片方光线传媒的股价也呈上涨趋势。
电影《哪吒》未正式上映前，就有机构建议光线传媒投资者参与爆款影片《哪吒》的交易性机会。自7月13日《哪吒》开始点映后，光线传媒股价就已经大幅上涨。由此引发市场质疑，上市公司电影点映是否为公司的内幕信息？
针对投资机构的点映
7月13日，电影《哪吒》点映。7月15日光线传媒股价涨4.15％，该日期是《哪吒》点映后的首个交易日。电影《哪吒》7月13日点映后，7月26日公开上映的这段时间，光线传媒就已经实现了7个交易日的上涨。且在此期间，就有证券公司发布研报称，“票房预期仍未完全反映至股价，建议投资者参与爆款影片《哪吒》的交易性机会”。
点映指的是选择个别影院、针对特殊的人群预先放映还未正式上映的电影。据万达影视的一位制片人称，点映通常针对影评人、媒体及电影专业人士，是电影的一种宣发方式，旨在电影正式放映前提高电影的口碑和人气，只要电影上映前，一般都会进行点映，只是针对的人群不一样。
《哪吒》点映争议之前，就有华谊兄弟出品的电影《私人定制》也曾因此被质疑“内幕交易”。2014年贺岁大片《私人订制》还没公开上映，就先在资本圈炸开了锅。2013年12月17日晚，《私人订制》在北京首映，华谊兄弟为指定投资机构“私人定制”了观影会，这部分投资者可以提前观看电影。
但与《哪吒》的叫好相反，观看点映的观众对《私人订制》的评价却不高。据当时的报道称，《私人订制》被吐槽“远远低于预期”。《私人订制》点映后的第二天，华谊兄弟股价跌停，机构资本大面积出逃，点映后的三个交易日，华谊兄弟市值蒸发约70亿元。
此举当时引发市场质疑，认为华谊兄弟属于“选择性披露”，“提前点映”属于内幕信息，对于未参与点映的中小投资者有失公平。在机构大量抛售后，中小投资者甚至都还没有看到《私人订制》，为特殊人群准备的点映明显有失公平原则。
“《私人定制》事件”后，中国多部电影上映，提前点映的方式也一直被广泛运用。如上市公司北京文化投资的《战狼2》《我不是药神》《流浪地球》等，都属于近年来的影视爆款，也纷纷进行了点映，但是所针对的人群及点映的规模根据电影的宣发策略存在不同。
是否构成内幕信息仍有质疑
对于“提前点映”是否构成内幕信息，市场人士及法律界对此态度不一。
平安证券的一位分析师认为，上市公司均有自己的产品，将部分产品投放市场，等待市场检验是无可厚非的。如果将华谊兄弟、光线传媒的点映行为认定为内幕交易，是否意味着其他上市公司在产品的适用环节都要进行信息公开呢？
但有市场人士指出，影视上市公司与一般的企业不同，电影是其主要产品，而且耗资巨大。电影也相当于公司的一个大型项目，项目的成败关系到上市公司当年的业绩，对于这样的一个具有影响的项目泄露信息就是涉嫌内幕交易。
“点映是否为内幕信息一直都具有争议”，北京市天岳律师事务所律师聂成涛认为，泄露内幕信息的目的应该是内幕交易。如果没有内幕交易，很难认定为内幕信息。点映属于半公开行为，不是票房最终决定因素，不一定直接影响股价。但从事实层面来看，中小投资者失去了公平，但是法律没有界定，较为模糊，点映的行为规避了法律。
证券法对内幕信息进行了定义，“内幕信息是在证券交易活动中，涉及公司的经营、财务或者对该公司证券的市场供求有重大影响的尚未公开的信息”。内幕信息所具备的三大特质：一是该信息所在集体，内部运作人员所知悉的信息；二是该信息所在集体，尚未对外公开的信息；三是对于信息所在集体或行业具备商业价值的信息。
“非常难认定点映是否为内幕信息的原因在于，每个人对点映的感受不一样，票房也并不是电影点映的观众能够完全判断的。比如，上市公司的并购、债务等信息，明显能够判断对公司是否利空还是利好，这些就是直接认定为内幕信息。”中国证监会的一位法律工作人员告诉记者。
与中国电影市场在电影上映前邀请投资人、投资机构的做法不同的是，西方国家电影制作公司在公开上映之前，也会邀请一些观众观看影片。但在被邀请的观众中，不能有机构、基金经理之类的专业投资个人或团体。原标题：上市公司电影提前点映是否为内幕信息？
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