保银周评
2019.09.16-09.22
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市场行情
上证指数：收于3006.45点，整周下跌0.82%
深圳成指：收于9881.25点，整周下跌0.39%
沪深300: 收于3935.65点，整周下跌0.92%
创业板指：收于1705.05点，整周下跌0.32%
恒生指数：收于26435.67点，整周下跌3.35%
*数据来源：wind（2019.09.16-09.22）
上周市场先下挫后上扬，大盘最终略微下挫，其中上证综指，沪深300，中证500跌幅分别为-0.82%，-0.92%和-0.73%；受两大指数公司对A股扩容影响，北上资金上周五尾盘大举流入，一度超310亿元，收盘后全日净流入收窄至184亿元，大消费、大银行等概念成为此次北上资金加仓的重点；本周周一开盘时，两大指数纳入安排和扩容同时生效，合计将为A股市场带来超51亿美元增量资金，恰逢国庆周前夕，市场的活跃程度将备受关注。
02
行业点评
宏观
根据研究公司晨星公司(Morningstar Inc.)的数据，截至8月31日，追踪美国股指的基金资产规模达到4.27万亿美元，为此类基金的资产规模有史以来首次在月度报告中超越选股基金。截至8月31日，试图跑赢大盘的基金资产规模为4.25万亿美元。反映美国市场的Alpha越来越小，更多的投资者选择了被动性基金来代替主动性基金，中国以及亚洲也会慢慢跟随这个趋势。
一年期LPR小幅下降5bp，略低于市场预期。五年期以上保持不变，体现出对于按揭贷款来说，哪怕是基准都很难下行。
本周延续了上周小市值+翻转风格，炒小盘风气浓郁，大盘股承压显著，之前有效的白马股因子回撤后开始企稳，但对比指数依然是负alpha。与此相对的是北向资金在大盘股承压期间持续流入，可能会在一两周内积蓄力量，带来一波大盘股的行情。
如市场所广泛预期，美联储在本周9月FOMC会议上决定降息25个基点，使得基准利率降至1.75~2.00%，这也是美联储自7月份首度开启降息后第二次降息。但是令市场相对紧张的不及预期的是美联储内部的分化、以及更新后的散点图没有能够提供进一步降息的指引。不过另一方面，美联储主席鲍威尔在会后发言中提供的一些信息又让市场看到未来可能重启QE和加快降息的希望。因此，在这样一个“鹰鸽参半”的信息使得资产价格的表现也非常纠结。议息会议一开始公布后，美股市场一度大跌超过1%，黄金也大幅走弱。但是截至目前，美股已经完全收复此前失地，美债利率整体走低。
Indian government announced a massive stimulus with corporate tax rate (incl MAT rate) cuts across various domestic companies. In addition they also gave relief to companies who had announced buyback prior to July 5. The measures amount to total tax loss of INR 1.45 trillion. Fiscal deficit is expected to get impacted by 70bps. The announced measures are applicable from the current year. This alongwith good monsoons is expected to spur economic growth. With the measures announced prior to the major festive season; it will benefit Auto companies (assuming price cuts to push volumes).
USD funding shocked the market this week with repo trading close to 10%, showing first signs of stress in the system since 2008. FED was quick to respond by conducting the first repo OMO operation since 2008, although the issue seems to persist for now as the FED announces the operations will continue through quarter end. This week also FED's 2nd rate cut of the year, although there is little guidance on whether we will see more cuts in the near future. US-China trade talks as well as Middle East developments will definitely be factored into any future decision of the FED.
Trump will meet with Abe in the week ahead at the annual United Nations General Assembly amid high expectations that a trade deal will be finalized. Heading into the meeting, Tokyo wants written assurances from Washington that it will not impose hefty tariffs on its auto exports before a finalized deal on farm goods and digital trade is inked.
TMT
今年上半年中国自动化市场0-1的增长，2Q同比萎缩，3Q会维持2Q的情况，主要因为去年2H基数低，今年主要增长的行业是锂电设备投资和光伏，而汽车，3C对行业整体需求形成拖累，往前看预期最快明年一季度复苏，正常周期要到明年年初，主要看3C和半导体行业的投资周期以及贸易战对企业固定资产投资的信心，而汽车行业销量下降对工业机器人等大型FA设备影响的周期可能更长。
医药健康
2016年至2019年8月，CDE统计的IND新药注册申报量持续增加，由2016年的502件增加至2018年的755件，抗肿瘤药IND数量由210件增加至313件；截止2019年8月，抗肿瘤IND申报数已达311件，与2018年全年持平；2019年1-8月抗肿瘤IND占比达48%，是近四年的最高值。肿瘤新药研发项目不断增加，随着众多国产创新药的推出，肿瘤市场未来依然会保持强势增长势头。
消费
香港化妆品零售商莎莎发出盈警，经初步评估，本财政年度首5个月（今年4月至8月）营业额显着下滑；其中，8月份销售表现最差， 港澳销售按年跌下跌32%，不但令集团於8月录得亏损，更拖累首5个月都要蚀钱 (截至去年9月底止的上一个财年中期业绩，公司赚2.03亿元)，是自2002年度以来首次披露录得亏损。同时，9月1日至9月15日的营业额较8月再挫14%，按年则下跌约29%。另外，旅游业议会表示，9月首两周的内地访港旅行团跌近90%，短途市场包括日本丶南韩及东南亚国家的访港旅行团亦大减50%，预计影响将持续至十一黄金周。近两个月内地访港旅行团由以往每日平均200至300团，减至只得8至10团，部分接待旅行团的酒店近月入住率按年下滑三至四成，而机构来港举办大型活动的意欲也下降，导致商务旅客减少。意大利的奢侈品公司Moncler 亦表示由于香港的销售不及预计，对全年的销售预期比较谨慎，因此股价下跌7%。
8月社会消费品零售总额同比增速为7.5%，低于市场预期值7.9%，相比7月（7.6%）出现小幅下滑。统计局称，当前国际环境不稳定不确定因素明显增多，经济下行压力加大。汽车、石油、金银珠宝等子行业增速出现了下降，尤其是汽车，同比下降8.1%，8月首次国家统计局公布了扣除汽车的社零增速是9.3%，与之前相比是在加速的。此外，线上电商的增速在持续回落，1-8月累计增速20.8%，预计全年增速可能在20%以下。
根据文化旅游部数据，中秋小长假全国旅游总人数1.05亿人次，同比+7.6%，全国旅游收入同比+8.7%，相对五一假期增速略有放缓。出境游方面，携程数据显示最受欢迎的目的地仍为日本和东南亚，其中日本和泰国占出境旅客总数超过50%。近期香港和台湾旅客数据有所下滑，预计未来几个月部分出境到港台的客流将被分流至周边区域市场。
青岛啤酒近日表示，在未来5年内将关闭10家低效工厂。继嘉士伯和华润雪花大力度关厂之后，青岛啤酒也开始了关厂的策略，青岛啤酒在去年曾关闭过2家工厂。中国大型啤酒公司的工厂大多由历史上收购兼并当地小型啤酒公司而来，很多工厂自动化效率低下，产能利用率低，运营费用很高。在目前中国啤酒行业总体消费量到顶的大环境下，啤酒公司纷纷采取关厂策略进行产能优化，提升运营效率，降低成本。
制造业
沙特一直是中国最重要的石油进口国之一，沙特石油设施遇袭，给中国能源安全敲响警钟，预期中国将加大油气勘探开发力度，保证提升我国国内的原油与天然气产量，对于国内油气勘探开发产业链将明显受益.
According to the latest U.S. Solar Market Insight Report, the contracted pipeline has ballooned to a record 37.9 gigawatts, the highest in the history of U.S. utility solar photovoltaics. 55% of utility-scale projects announced in 2019 were the result of solar’s economic competitiveness with other generation sources. Off-site corporate solar procurement represents 17% of the new utility-scale solar capacity announced in 2019, including Starbucks, Microsoft and Anheuser-Busch.
THE END
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