周四（9月19日），旅游板块走强，凯撒旅游直线封板，张家界、众信旅游、天目湖纷纷大涨。
目前旅游板块整体估值仍然合理，作为朝阳行业发展空间依然广阔，长期向好的逻辑并未改变，可从三个维度选股：
其一，逻辑清晰且业绩确定性强的免税行业；
其二，业绩具备较大弹性的酒店行业龙头；
其三，对门票收入依赖较低且具备异地复制可能的优质景区类公司。
投资观点：
（1）上半年旅游数据平稳增长，出境游市场增速回暖
上半年国内旅游人数达30.8亿人次，同比增长8.8%%；实现旅游收入2.78万亿元，同比增长13.5%。此外，2019年上半年我国出境旅游人数约8129万人次，同比增长14%，增速略低于去年同期，但降幅有限；出境旅游市场有望延续去年复苏态势。
2019年上半年，北京市出国旅游达到198.6万人次，同比减少15.5%。2019年1-7月上海市出国游人次达到254.5万人次，同比减少8.15%，一线城市出国游市场继续呈现下滑态势。
浙江省前七月出国游人次达到163.9万人次，与去年基本持平，其中五个月出国游客数量都实现增长。可以看出，二线城市出国游增长情况要优于一线，未来有望接棒一线城市带动出国游市场继续增长。
（2）外资加速涌入，核心资产迎估值重塑
9月中下旬富时罗素和标普道琼斯将纳入A股，外资已然成为2019年最为确定性的增量资金。但对比部分海外资本市场的对外开放程度，外资在A股的持股市值占比仍相对较低，截止6月底，外资总持股市值占流通A股的比重达仅为3.7%左右。长期来看，在政策推动下，A股对外开放将进一步加速，长期增量资金可期。
近年来，外资对A股的影响力在逐渐放大。随着外资的加速涌入，A股的投资者结构或将进一步转向国际化、机构化，市场风格也有望进一步迁徙，外资持续偏好的核心资产有望再度迎来估值重塑的机会。
相关标的：中国国旅、锦江股份、宋城演艺、广州酒家。
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