化妆品赛道下一匹黑马！7月推出国货药妆，两年内仅电商收入增量15亿，静态可达1/3珀莱雅市值 （浙商证券）
近期，包括国君、浙商、太平洋在内的三家券商一致提及“拉芳家化可能是化妆品赛道下一匹黑马”。
公司基本面发生变化，一是自有品牌矩阵扩大（今年陆续推出个护与化妆品品牌），二是电商的催化（刚发布股权激励，对线上业务解锁严苛，21年线上目标增速168.3%，预计今年Q3能初步看到成绩）。
1）携手巨头，由日化拓展至美妆
市场对拉芳印象停留在大众日化公司、缺乏新增长点，但实际18年公司已拓展化妆品业务矩阵（代理德韩化妆品牌），20年推出面向年轻消费者市场的新锐洗护品牌T8及药妆品牌肌安特，分别于3、7月落地，两个新自有品牌有望在20年贡献5000万收入增量。
T8幻享已打造爆品樱花发膜，下半年有望继续推新爆款，具备高成长性。肌安特是公司与冻干粉odm巨头广东瀚森联手打造，公司负责品牌和营销，瀚森负责研发和生产，主打高性价比，下半年陆续上市新品。
此外，公司投资了较多高潜力新锐化妆品品牌，未来不排除公司对部分品牌进一步投资布局。
2）电商发力助公司迎来业绩拐点
日前公司推出股权激励方案，目标2020年线上营收增67%，2021年线上营收增168%（5亿），届时线上占比将达43%，充分说明公司近几年在电商渠道的布局已到收获期，电商将成未来业务发展的显著增量。
公司电商团队核心员工来自阿里及业内资深代运营公司等，亦参股一些新媒体公司，如粉星时尚（专注美妆时尚领域种草的MCN，红人账号超30+，头部公众号单篇平均流量30万+，利用这些流量可帮助新品快速完成从0-1过程）。
公司正常年份收入10亿左右，利润1亿上下。按当前目标，单纯电商的增量就有望让公司两年内达15亿收入体量。对标珀莱雅40亿收入/近5亿利润对应350亿市值、丸美20亿收入/近6亿净利润对应350亿市值，拉芳还带有一些品牌代运营属性，以15亿收入，10%利润率水平来对标，静态达1/3-1/4的珀莱雅&丸美市值是值得期待的结果。
免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担！
风险提示：股市有风险，入市需谨慎
